信用交易

Credit Transaction

案例分析

Credit Transaction

某机构投资者要做融资融券交易,经过证券公司资格审核后开立信用资金帐户和信用证券帐户,并向信用证券帐户中转入担保证券A50万股;向信用资金帐户转入资金500 万元。

假设:证券公司规定融资保证金比例为100% ,最低维持担保比例为 130%,警戒线为140%;担保证券折算率为 70%,除特别说明外融资融券的利息和费用忽略不计。

1 、授信

授信时,账户内资产价值见表 6-1

 

6-1                       资产价值

 证券名称

 数量

 价格

 价值

 担保证券A

 50 万股

 10

500 万元

 现金

 500 万元

 ------

 500 万元

 合计

 

 

1000 万元

       

征信评级:A

信用系数:1.2

授信额度不超过1200 万元。

 

2 、发生交易

1 )假设客户以 40 元的价格融资买入标的证券A15万股。

执行该笔交易前,保证金可用余额计算如表6-2所示。

 

6-2                    执行该笔交易前保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

 500

500

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 50 × 10 × 70%

350

  [ (融资买入证券市值 - 融资买入金额)×折算率 ]

 +

 0

 0

  [ (融券卖出金额 融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 0

 0

 ∑融券卖出金额

 -

 0

 0

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 0

0

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 0

 0

 利息及费用

 -

 0

 0

 保证金可用余额

 

 

 850万元

 

执行该笔交易后保证金可用余额计算如表 6-3所示。

 

6-3                     执行该笔交易后保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

 500

  500

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 50 × 10 × 70%

350

 ∑ [(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]

 +

 0

 0

 ∑ [ (融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 0

 0

 ∑融券卖出金额

 -

 0

 0

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 40 × 15× 100%

 600

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 0

 0

 利息及费用

 -

 0

 0

 保证金可用余额

 

 

 250万元

 

 

此时帐户的维持担保率为:

                                          现金 + 信用证券帐内证券市值

维持担保比例 = ————————————————————--------------————

                                  融资金额 + 融券卖出证券数量×当时市价 + 利息及费用总和

     500+50 × 10+40 × 15

= ——————————

        600+0+0

       1600

=  ————   =  266.67%

       600

 

2 )假定以自有资金 500 万元,以 5 / 股的价格买入担保证券B 100 万股

买入后保证金可用余额计算如表 6-4所示。

 

6-4                     买入后保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

 0

 0

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 50 × 10 × 70%+5 × 100 × 70%

 700

 ∑ [ (融资买入证券市值 —- 融资买入金额)×折算率 ]

 +

 0

 0

 ∑ [ (融券卖出金额融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 0

 0

 ∑融券卖出金额

 -

 0

 0

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 40 × 15× 100%

600

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 0

 0

 利息及费用

 -

 0

 0

 保证金可用余额

 

 

100万元

 

此时帐户的维持担保率为:

                                      现金 + 信用证券帐内证券市值

维持担保比例 = —————————————-------———————————

                           融资金额 + 融券卖出证券数量×当时市价 + 利息及费用总和

       50 × 10+40 × 15+5 × 100

=  ————————————

           600+0+0

      1600

=  ————  =  266.67%

      600

 

3 )假定客户以 10 元价格,融券标的证券B20万股卖出,卖出后保证金可用余额计算如表 6-5所示。

 

6-5                   卖出后保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

 200

200 

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 50 × 10 × 70%+5 × 100 × 70%

700

 ∑ [ (融资买入证券市值 —- 融资买入金额)×折算率 ]

 +

 0

0

 ∑ [ (融券卖出金额融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 0

0

 ∑融券卖出金额

 -

 200

200

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 40 × 15× 100%

600

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 10 × 20 × 50%

100

 利息及费用

 -

 0

0

 保证金可用余额

 

 

0万元 

                       

                                                   200+50 × 10+5 × 100+40 × 15

卖出后,帐户维持担保比例 = ———————————----———

                                                                  600+200

       1800

= ————— = 225%

      800

此时保证金可用余额 =0 ,剩余的授信额度余额 =1200-600-200=400(万元)已经不可使用。

 

3 、通知补仓

6个月后,帐户中的股票价格发生如表 6-6中的变化。

 

6-6                  帐户中股票价格的变化

 证券名称

 数量(万股)

 原价(元)

 现价(元)

 价值(万元)

 折算率

 折算后价值(万元)

担保证券A

 50

 10

 6

 300

 70%

 210

 标的证券A

 15

 40

 30

 450

 70%

 315

 担保证券B

 100

 5

3

 300

 70%

 140

 现金

 200

 --

 

 200

 -

 200

 合计

 

 

 

 1250

 

 

此时标的证券B的价格为16 / 股。

假设期间应付的融资利息和融券费用合计为50万元。

                                                      1250

此时帐户的维持担保比例 = ————————— =128.87%

                                              600+16× 20+50

  帐户的维持担保比例已经低于 130% ,公司立即发出补仓通知。

 

4 、投资者补仓

  投资者接到补仓通知,需要在合同约定时间内补仓到维持担保比例>140的要求:

1 )采取卖券还款的方式提高维持担保比例。

假定须卖券金额为 Y ,则

       1250-Y

————————-—— >140%

    600+16× 20+50-Y

Y = 270(万元)

假定以30 / 股卖出标的证券A10万股,共计得款300万元,用于还款。(假设优先偿还了所有利息和费用)

还款后保证金可用余额计算如表 6-7 所示。

 

6-7                       还款后保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

200

 200

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 3 × 100 +6×50× 70%

 420

 ∑ [ (融资买入证券市值 —- 融资买入金额)×折算率 ]

 +

 8.75 ×30-40 × 1

 -87.5

 ∑ [ (融券卖出金额融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 20× 10-16× 1

 -120

 ∑融券卖出金额

 -

 200

 200

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 350 × 100%

 350

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 320× 50%

 160

 利息及费用

 -

0

 0

 保证金可用余额

 

 

 -297.5万元

注:在卖券还款300万元后,客户融资余额为350万元,按标的证券A买入时每股 40 元计,融资买入证券折算数量为8.75万股(350/40=8.75

                                                     200+300+150+300

卖出后,帐户的维持担保比例 = ————--————— =141.79%

                                                       350+16× 20

授信额度余额为1200-350-320=530万元。

由于保证金可用余额为 --297.5万元,因此可以融资或融券金额为 0 万元。

2 )采取补现金或转入可充抵保证金的证券的方式提高维持担保比例。

假如直接转入价值 Y 万元的可充抵保证金的有价证券,则

                      现金 + 信用证券帐内证券市值

维持担保比例 =  ——————————————————————————

                             融资金额 + 融券卖出证券数量×当时市价 + 利息及费用总和

             1250+Y

=  —————————— >140%

         600+16× 20+50

Y  =  108( 万元 )            

因此 , 须转入价值至少为108万元。现金转入后帐户的保证金可用余额计算如表 6-8 所示。

 

6-8                   现金转入后保证金可用余额的计算

 项目

 运算符

 数值

 结果

 现金

 +

 308

 308

 ∑(充抵保证金的证券市值×折算率)

 +

 50 × 6+3× 100 × 70%

 420

 ∑ [ (融资买入证券市值 —- 融资买入金额)×折算率 ]

 +

 15×30-40

 -150

 ∑ [ (融券卖出金额融券卖出证券市值)×折算率 ]

 +

 20× 10-16

 -120

 ∑融券卖出金额

 -

 200

 200

 ∑融资买入证券金额×融资保证金比例

 -

 600 × 100%

 600

 ∑融券卖出证券市值×融券保证金比例

 -

 20 ×16× 50%

 160

 利息及费用

 -

 50

 50

 保证金可用余额

 

 

 -552万元

 

5 .强制平仓

强制平仓分两种情况:

1 )当投资者在合同约定的时间内未补缴担保品,证券公司将根据合同约定对投资者信用帐户内资产予以平仓;

如果平仓到维持担保比例>140%, 则与采取卖券还款的方式补仓、提高维持担保比例情况一致。只是不是由投资者主动发起,而是被动接受平仓。

如果全部平仓,则与下面到期平仓一致。

2 )投资者到期未偿还融资金额或融券数量的,证券公司自下个交易日开始对投资者信用帐户内的担保品进行强制平仓处理(融资的卖出证券;融券的则买入融券品种),在扣除融资还款、融资利息和费用以后,剩余部分资产留存于投资者信用帐户内。